本轮港股科技股强势反弹浪潮中，小米股价涨幅相对较小，从10月末最低点至近期高点的最大涨幅也只有32%，与腾讯、美团和快手等相差甚远。

　　小米季报能否一扫阴霾，助力股价上涨？造车业务有何新进展？投资者应如何决策？

　　业绩预测

　　东吴证券预计小米集团2022Q3实现收入702亿元，同比倒退10.1%，环比持平。预计三季度手机出货约4000万台。

　　国盛证券预计公司2022Q3收入701亿元、同比下降10%，non-GAAP净利润19.8亿、同比下降62%。

　　智能手机业务

　　东吴证券认为，手机行业整体继续下滑，但公司逆风中保持坚韧。根据Canalys数据，2022Q3全球智能手机出货量2.98亿台，同比下降9%；小米占据14%份额。三季度小米出货4050万台，同比减少8%，全球排名保持第三。公司在中国区发布Ultra、Mix等新产品，销售表现好于大盘。

　　国盛证券预计，小米Q3ASP小幅下滑。其中，国内由于发布高端机Ultra、Fold等，国内手机ASP有望实现增长。而海外地区没有发布高端机型、中低端系列拉低海外ASP水平。

　　互联网业务

　　东吴证券认为，小米互联网业务海外增速较快，营收利润维持稳定。海外互联网业务凭借用户基数的扩大而不断增长。

　　国盛证券认为，虽然手机出货量下滑，但用户换机周期的延长也带来流失率的下降，预计Q3MIUIMAU依然实现稳定增长。收入方面，海外互联网表现或相对稳健。

　　IOT业务

　　东吴证券称，小米IoT业务环比企稳，毛利率维持较好水平。2022Q3，公司白电(空冰洗)发展势头良好；可穿戴发布新产品，手表的高毛利拉升了盈利水平。预计整体营收环比持平，毛利率维持在高位。往后看，欧洲的需求疲弱对大盘仍有一定影响，公司有望通过自身产品结构调节，保持IoT相对高的毛利率水准。

　　国盛证券预计，Q3AIoT同比有所下滑，主要由于电视促销带来ASP下滑，此外境外市场受俄乌冲突、国际物流因素等影响有所承压。

　　造车业务

　　小米亦庄汽车工厂计划在2024年上半年正式量产，预计产能30万辆。自成立以来小米汽车已申请汽车领域专利125项，其中约70项与自动驾驶相关，今年8月雷军宣布小米自动驾驶技术已进入测试阶段。据新浪汽车报道，小米汽车首台工程车已正式下线。

　　东吴证券预计，公司2022年全年研发费用超过170亿元。智能汽车前景仍然可观，小米公司有望占据一席之地，开拓出第二曲线，研发的大额投入不改变公司远期成长逻辑。

　　小米在自动驾驶领域首期规划研发相关投入为33亿元，Q1、Q2小米智能电动汽车等创新业务费用分别为4.25亿元、6.11亿元。

　　国盛证券预计Q3、Q4相关投入将逐季增加。剔除造车等创新业务费用后，预计小米Q3non-GAAP核心业务净利润环比Q2将实现提升。

　　投资建议

　　东吴证券预计，由于造车投入带来的短期利润压力，将公司2022-2024年EPS由0.5/0.6/0.8元下调为0.4/0.5/0.6元。考虑到公司手机高端化仍在不断推进，互联网业务表现亮眼，造车有望提供远期增长动能，维持公司“买入”评级。

　　招银国际对公司不断增长的用户数量、全球手机市场份额增长、丰富的产品矩阵以及新能源汽车业务的发展空间持乐观态度，调整目标价至12.51港元，基于20倍2023财年市盈率水平。维持“买入”评级。

　　国盛证券称，基于小米核心业务(剔除造车)17x2023eP/E、结合投资价值，给予小米15港元目标价，维持“买入”评级。

　　里昂表示，将今年智能手机销量预测由1.65亿部下调至1.59亿部，而2023年则录得持平。里昂将小米2022至2024年的调整后净利润下调约20%，并将对小米目标价由13.8港元下调至12.1港元，维持跑赢大市评级。

（文章来源：哈富证券）

文章来源：哈富证券
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